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Política de Inversión

En esta sección se describen los principales elementos de la política de inversión del Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES). Además, se pone a disposición del público las pautas o directrices de inversión que precisan los objetivos, límites y parámetros de riesgo que determina el Ministerio, con la asesoría del Comité Financiero, y que son utilizadas por el Banco Central de Chile y los administradores externos en la gestión del fondo.

La actual política de inversión del FEES, definida a partir de las recomendaciones del Comité Financiero, entró en vigencia en agosto de 2013, con el fin de mejorar la capacidad de cobertura de los ingresos fiscales respecto a la política que estaba vigente hasta julio de 2013

Objetivos de inversión: coherentemente con los objetivos del Fondo de Estabilización Económica y Social, el objetivo principal de su política de inversión es maximizar el valor acumulado del fondo para cubrir parcialmente las caídas cíclicas en los ingresos fiscales, sujeto a un bajo nivel de riesgo. Esta aversión al riesgo se refleja en la selección de un portafolio de inversión de alta liquidez, bajo riesgo crediticio y baja volatilidad, que permita disponer de los recursos para financiar los déficits en forma oportuna y evite incurrir en pérdidas significativas del valor del fondo.

Composición estratégica de activos: la política de inversión considera una composición estratégica de activos de 55% en bonos soberanos (nominales), 34% en instrumentos del mercado monetario (15% en depósitos bancarios y 19% en letras soberanas), 7,5% en Acciones y 3,5% en bonos soberanos indexados a inflación. El portafolio de renta fija tiene una composición de monedas de 40% en dólares, 25% en euros, 20% en yenes y 7,5% en francos suizos. 

Grafico

Comparadores referenciales (o benchmarks): para cada componente de la composición estratégica de activos se ha definido un comparador referencial o benchmark, que corresponde a un índice representativo del mercado respectivo:

Benchmark por clase de activoPorcentaje del Portafolio
Bonos Soberanos  55,0%
Barclays Capital Global Treasury: US 7-10 yrs 26,5%
Barclays Capital Global Treasury: Germany 7-10 yrs 11,0%
Barclays Capital Global Treasury: Japan 7-10 yrs 10,0%
Barclays Capital Global Treasury: Switzerland 5-10 yrs 7,5%
Letras del Tesoro 19,0%
Merrill Lynch Treasury Bills Index USD 6,0%
Merrill Lynch Treasury Bills Index EUR 7,0%
Merrill Lynch Treasury Bills Index JPY 6,0%
Depósitos Bancarios 15,0%
Merrill Lynch Libid 3 Month Average USD 5,0%
Merrill Lynch Libid 3 Month Average EUR 6,0%
Merrill Lynch Libid 3 Month Average JPY 4,0%
Bonos Soberanos indexados a inflación 3,5%
Barclays Capital Global Inflation-Linked: US TIPS 1-10 yrs 2,5%
Barclays Capital Global Inflation-Linked: Germany 1-10 yrs 1,0%
Total Renta Fija 92,5%
Acciones 7,5%
MSCI All Country World Index ex Chile 7,5%
Portafolio total 100,0%

 

Es importante mencionar que, a partir de mayo de 2011, el fondo se invierte con un énfasis pasivo, permitiendo sólo desviaciones marginales respecto de la composición estratégica de activos

Administración: el Fondo de Estabilización Económica y Social es administrado en su gran mayoría por el Banco Central de Chile, quien en calidad de Agente Fiscal, gestiona el portafolio de renta fija (92,5% del total de los activos). El portafolio de acciones es gestionado por administradores externos contratados por el Banco Central de Chile, previamente seleccionados para el FRP mediante licitación.

Límite de tracking error ex ante: se ha definido un límite de tracking error ex ante de 50 puntos base para el portafolio de renta fija y de 60 puntos base para el de acciones.

Monedas y emisores elegibles: Solamente son elegibles las monedas de los comparadores referenciales correspondientes. En el caso de la exposición soberana y accionaria, solamente son elegibles los emisores incluidos en los comparadores referenciales correspondientes. En relación a la exposición bancaria, se puede invertir en bancos con al menos dos clasificaciones de riesgo mayor o igual a A- (las clasificadoras consideradas son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch) y de acuerdo a los límites establecidos en las pautas de inversión. 

Instrumentos elegibles: véase las pautas de inversión del Fondo de Estabilización Económica y Social con el detalle de los instrumentos elegibles.

Apalancamiento y uso de derivados: en el fondo no se permite el apalancamiento. Respecto al uso de derivados, se distingue según el tipo de portafolio:

  • Portafolio de renta fija: Se permite el uso de forwards y swaps solamente para cobertura cambiaria. En monto nocional total no puede exceder al 4% del portafolio de renta fija.
  • Portafolio accionario: Se permite el uso de forwards y swaps solamente para cobertura cambiaria. Adicionalmente, se permite el uso de futuros accionarios con fines de cobertura o que permitan ganar exposición a parte del comparador referencial. El valor nominal agregado de los futuros, forwards y swaps no puede superar 10% del portafolio que cada administrador gestiona.

Pautas de inversión: en las pautas de inversión, que se encuentran publicadas en esta sección, se proporciona información adicional acerca de la política de inversión del Fondo de Estabilización Económica y Social como, por ejemplo, rangos de desviación permitidos, otros límites relevantes, entre otros aspectos asociados a su gestión.

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